- إن عودة الاستثنائية الأمريكية سوف تساعد الدولار.
- سوف يبدأ الين العام الجديد بالتدخلات، وسيبدأ بنك الاحتياطي الأسترالي برفع أسعار الفائدة.
ينهي الدولار الأمريكي عام 2025 بأسوأ أداء له منذ ما يقرب من عقد من الزمن. وبحلول منتصف سبتمبر، أدت المخاوف بشأن مصير الاقتصاد الأمريكي بسبب التعريفات الجمركية وتوقعات خفض أسعار الفائدة الفيدرالية إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ 3.5 عام. ومع ذلك، تعافى الدولار بعد ذلك بفضل الاستثمارات واسعة النطاق في الذكاء الاصطناعي ونمو الناتج المحلي الإجمالي وتدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم.
وفي نهاية العام، أدى الاختلاف في السياسة النقدية بين بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي. ويعتقد جولدمان ساكس أن الاتجاه الهبوطي للدولار الأمريكي سيستمر في عام 2026، وإن كان على نطاق أصغر. وستكون المحركات الرئيسية لانخفاض العملة الأمريكية هي تسارع النمو الاقتصادي في الخارج وانخفاض أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية. التوقعات المتفق عليها لبنوك وول ستريت الكبرى هي أن يرتفع اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى 1.2 والجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي إلى 1.36 بحلول نهاية عام 2026.
ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث؟ إن حكم المحكمة العليا بأن التعريفات الجمركية التي فرضها البيت الأبيض غير قانونية من شأنه أن يزرع الفوضى في الأسواق المالية ويجبر المستثمرين على شراء الدولار الأمريكي كأصل ملاذ آمن. إن مشروع قانون خفض الضرائب الكبير والجميل، إلى جانب الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، من شأنه أن يعزز الناتج المحلي الإجمالي ويعيد موضوع الاستثناء الأمريكي إلى الأسواق. ونتيجة لهذا فإن الأسباب التي قد تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف السياسة النقدية سوف تكون أقل. سيتم خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مرة واحدة فقط في عام 2026، هذا إن تم تخفيضه على الإطلاق.
وإذا لم تنجح عوامل التباعد في السياسة النقدية وتضييق الفجوة في النمو الاقتصادي بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، فإن آراء المستثمرين بشأن مصير الدولار الأميركي سوف تتغير جذرياً. وقد يلعب التاريخ لصالح الدولار. في عام 2017، العام الأول لدونالد ترامب كرئيس، ضعف مؤشر الدولار الأمريكي بشكل ملحوظ. ومع ذلك، في عام 2018، استعادت بعض أراضيها المفقودة.
سيبدأ الين عام 2026 تحت علامة التدخل. إن الحكومة غير راضية عن ارتفاع الدولار الأميركي مقابل الين الياباني، وقد فشل بنك اليابان في كسر ظهر المضاربين على الارتفاع من خلال رفع سعر الفائدة لليلة واحدة إلى أعلى مستوى له منذ عام 1995. ويتطلب الأمر إما استمرار سريع لدورة القيود النقدية أو تدخل طوكيو في سوق الفوركس.
يبدو أن الدولار الأسترالي هو المفضل بفضل التوقعات برفع سعر الفائدة الرئيسي من قبل البنك الاحتياطي وتكيف الاقتصاد الصيني مع التعريفات الأمريكية.
