الدولار يبدأ قويًا مقابل أوروبا، ويضع الأنظار على الين وعملات السلع بعد ذلك

بدأ مؤشر الدولار العام الجديد بارتفاع واضح. وتحمل الجنيه الإسترليني واليورو والفرنك السويسري العبء الأكبر من هذه القوة، مما يعكس التوقعات الاقتصادية البطيئة في أوروبا والمخاوف المستمرة بشأن تأثير التعريفات الأمريكية الجديدة. وعلى الرغم من هذه المكاسب، كان أداء الدولار مقابل العملات الأخرى، بما في ذلك الين الياباني والعملات المرتبطة بالسلع الأساسية، أكثر هدوءًا. أدى التماسك في عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومعنويات المخاطرة المرنة إلى حد ما إلى الحد من الزخم الصعودي للدولار.

وراء ثبات الدولار يكمن سر تطور أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. وقد عززت البيانات الاقتصادية الأخيرة فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتبع تخفيضات أقل في أسعار الفائدة هذا العام، مما يوفر خلفية ثابتة من الدعم. ومن ناحية أخرى، تواجه أوروبا توقعات اقتصادية أكثر قتامة، مع تسبب حالة عدم اليقين السياسي في تضخيم مخاطر الجانب السلبي. ومن شأن هذا الاختلاف الصارخ في الأساسيات أن يؤدي إلى توسيع فجوة أسعار الفائدة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأوروبية الأخرى، مما يزيد من حدة الرياح المعاكسة للشركات الأوروبية الكبرى بشكل عام في الأشهر المقبلة.

وفي تطور مفاجئ إلى حد ما، ظهر الين كأفضل أداء لهذا الأسبوع، حيث كان أداءه المتفوق ينبع إلى حد كبير من عمليات البيع المكثفة في العملات الرئيسية الأخرى. ومع ذلك، فإن ضعف الين على المدى المتوسط ​​لا يزال قائمًا نظرًا لموقف بنك اليابان الحذر بشأن رفع أسعار الفائدة. ومقابل الدولار، قد يواجه الين ضغوطًا متجددة مرة أخرى قريبًا مع استئناف عوائد السندات الأمريكية ارتفاعها.

كما شهدت عملات السلع الأساسية – الأسترالية والنيوزيلندية واللونية – بعض الراحة، على الرغم من أن معظم قوتها كانت تصحيحًا من الخسائر الحادة في ديسمبر وليس تحولًا في الأساسيات. ومن الجدير بالذكر أن الدولارين الأسترالي والنيوزيلندي قد يواجهان ضغوطًا متجددة إذا تعمق الضعف في الأسواق الصينية، خاصة وأن بداية الصين الوعرة لهذا العام قد أدت بالفعل إلى إضعاف ثقة المستثمرين.

يبدأ الدولار عام 2025 بدعم من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشددة

بدأ مؤشر الدولار عام 2025 على أساس ثابت، حيث حقق مكاسب ملحوظة حيث يقوم المستثمرون بتسعير مسار أكثر اعتدالًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي للتيسير هذا العام. وقد عززت البيانات الأخيرة التي تسلط الضوء على مرونة الاقتصاد الأمريكي ومخاطر التضخم المستمرة، على الرغم من اعتدالها، وجهة النظر القائلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يختار خفض أسعار الفائدة بشكل أقل مما كان متوقعا في السابق.

ومما يزيد من تفاقم هذه المشاعر التوقعات المتزايدة حول التدابير المؤيدة للنمو التي ستتخذها إدارة ترامب القادمة – بدءاً من إلغاء القيود التنظيمية والإصلاحات الضريبية إلى سياسات الهجرة والتعريفات الأكثر صرامة – والتي يمكن أن تزيد من رفع النشاط الاقتصادي وتأجيج الضغوط التضخمية.

تشير العقود الآجلة الحالية لصناديق الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال بنسبة 90٪ تقريبًا أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 4.25-4.50٪ في وقت لاحق من هذا الشهر. والأهم من ذلك، هناك احتمال بنسبة 85% لخفض إضافي واحد فقط إلى 4.00-4.25% للعام بأكمله. وعلى النقيض من ذلك، من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بما يصل إلى 100 نقطة أساس خلال نفس الفترة. وقد أدى هذا الاختلاف الصارخ في سياسة البنك المركزي إلى تعزيز جاذبية الدولار بين التجار.

من الناحية الفنية، تسارع ارتفاع مؤشر الدولار من 100.15 مرة أخرى، كما رأينا في D MACD، ووصل إلى أعلى مستوى عند 109.53. ستظل التوقعات على المدى القريب الآن صعودية طالما ظل الدعم عند 107.73 ثابتًا. الهدف التالي هو توقع 61.8% من 100.15 إلى 108.07 من 105.42 عند 110.31.

في الصورة الأكبر، هناك تفسيرات مختلفة لحركات السعر من 114.77 (ارتفاع 2022). من غير المؤكد ما إذا كان النموذج التصحيحي من هناك قد اكتمل تمامًا، أم أنه سيكون هناك موجة هبوطية أخرى. لكن في كلتا الحالتين، فإن التداول المستمر فوق ارتداد 61.8% من 114.77 إلى 99.57 عند 108.96 سيمهد الطريق لإعادة اختبار السعر المرتفع 114.77 في وقت لاحق من العام.

وفي الوقت نفسه، رحبت الأسهم الأمريكية حتى الآن بإعادة ضبط توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي. يُنظر إلى مؤشر S&P 500 على أنه في حالة تماسك فقط، ويظل الاتجاه الصعودي الأكبر ساريًا مع تحول المقاومة عند 5669.67 إلى دعم سليم. من المتوقع حدوث ارتفاع آخر عبر 6099.97 في مرحلة لاحقة بعد اكتمال التماسك.

ومع ذلك، في حالة عودة معنويات المخاطرة في سوق الأسهم، فقد يحد ذلك من الزخم الصعودي لمؤشر الدولار، خاصة فوق الهدف المباشر المحدد عند 110.31.

الين مرن ولكن الضعف لا يزال قائما

وبينما ظل الين صامدًا مقارنة بالأسبوع الماضي، فمن الواضح أنه كان يفتقر إلى الزخم اللازم لتحقيق انتعاش مستدام. لا تزال العملة معرضة لخطر المزيد من الانخفاض، وسيعتمد الكثير على كيفية قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة وما إذا كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ستواصل ارتفاعها.

على الرغم من أنه من المتوقع أن يستمر بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة تدريجيًا، فقد أعرب محافظ البنك كازو أويدا باستمرار عن الحذر، وسلط الضوء على حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي – خاصة فيما يتعلق بالسياسة الأمريكية في ظل الإدارة القادمة. وقد تؤدي هذه المخاوف إلى قيام البنك المركزي بتبني نهج الحذر والانتظار والترقب، مما يجعل رفع سعر الفائدة في يناير غير مؤكد بشكل متزايد.

علاوة على ذلك، يشير إجماع السوق إلى أن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات فقط هذا العام، ومن المحتمل أن يصل إلى 1.00٪ – وهو معلم لم نشهده منذ عقود من الزمن. ومع ذلك، فإن مثل هذه التعديلات قد لا تفعل الكثير لتعزيز الين بشكل ملموس، حيث أنها ستعكس إلى حد كبير تطبيع السياسة بدلاً من التشديد الصريح.

من الناحية الفنية، توقف ارتفاع العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 3.603 قبيل توقع 61.8% عند 3.603 إلى 4.505 من 4.126 عند 4.683. ومن المتوقع حدوث المزيد من الارتفاع طالما ظل الدعم عند 4.484 ثابتًا. الكسر الحاسم لمستوى 4.683 قد يدفع إلى تسارع الاتجاه الصعودي إلى 100% عند 5.028. ومع ذلك، فإن كسر 4.484 سيؤدي إلى تصحيح أعمق إلى 55 D EMA (الآن عند 4.335)، وربما أدناه قبل الارتفاع التالي.

تعتبر توقعات زوج دولار/ين USD/JPY أكثر تعقيدًا بعض الشيء. فمن ناحية، ينبغي أن تكون الخطوة التالية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بعائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات. يجب أن يمتد الارتفاع من 139.57 إلى توقعات 61.8% من 139.57 إلى 156.74 من 148.64 عند 159.25، خاصة عندما يستأنف العائد لأجل 10 سنوات الارتفاع نحو 4.683. ومع ذلك، فإن موقف اليابان بشأن التدخل سيكون العامل الحاسم فيما إذا كان زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني يمكنه الارتفاع أكثر عبر المستوى المرتفع 161.94.

العملات السلعية هشة مع تعثر الأسواق الصينية والضغط على اليوان

أظهرت عملات السلع مرونة الأسبوع الماضي، مدعومة إلى حد كبير بعمليات البيع المكثفة في العملات الأوروبية الرئيسية. ومع ذلك، فإن ضعفها لا يزال مرتفعًا مع حلول عام 2025، خاصة بالنسبة للدولارين الأسترالي والنيوزيلندي.

ويكمن جوهر القلق في الأداء الضعيف للسوق الصينية في بداية العام. بدأت الأسهم الصينية عام 2025 بأسوأ افتتاح سنوي لها منذ ما يقرب من عقد من الزمن، مما يعكس معنويات المستثمرين الهشة على الرغم من أول مكاسب لسوق الأسهم لعام كامل منذ عام 2020.

ويبدو هذا المزاج الحذر متناقضا في ضوء الاجتماعات السياسية التي انعقدت في بكين في شهر ديسمبر/كانون الأول، والتي أشارت إلى نوايا تحفيزية أكثر وضوحا. ومع ذلك فإن العديد من المشاركين في السوق يشعرون بالقلق إزاء سرعة وفعالية أي تدابير، خاصة وأن العمل السياسي الجاد قد لا يتجسد قبل انعقاد الاجتماع التشريعي “الدورتين” في مارس/آذار.

وبالإضافة إلى ذلك، تستمر الضغوط الانكماشية المحلية، ويلوح في الأفق التهديد بتجدد التعريفات الجمركية الأميركية، مما يزيد من مخاطر الجانب السلبي التي يواجهها اقتصاد الصين وعملات السلع الأساسية التي تعتمد على نموها.

من الناحية الفنية، يبدو “السقوط الحر” في مؤشر شنغهاي SSE المركب مقلقًا إلى حد ما. ستبقى المخاطر الآن بشكل كبير على الجانب الهبوطي طالما أن المتوسط ​​المتحرك 55 D (الآن عند 3306.79) ثابت. ينصب التركيز على مستوى الدعم الرئيسي بين 3152.82 و 3174.26. الاختراق الحاسم هناك قد يؤدي إلى تسارع الاتجاه الهبوطي إلى توقعات بنسبة 100% من 3674.40 إلى 3152.82 من 3494.86 عند 2973.28.

ومما يزيد من المخاوف أن اليوان الصيني (في الخارج) على وشك اختراق مستوى قياسي مع الانخفاض القوي في اليوان في بداية العام. في حين أن الحكومة قد تؤيد انخفاض قيمة اليوان كإجراء مضاد للحرب التجارية 2.0 مع الولايات المتحدة، إلا أن ردود فعل المستثمرين ستكون غير مؤكدة.

من الناحية الفنية، من المتوقع حدوث المزيد من الارتفاع في زوج الدولار الأمريكي/اليون الصيني طالما ظل الدعم عند 7.2842. الاختراق الحاسم للسعر 7.3745 سيستأنف الاتجاه الصعودي من 6.3057. سيكون الهدف التالي على المدى المتوسط ​​هو توقع بنسبة 100% من 6.6971 إلى 7.3679 من 6.9709 إلى 7.6411.

تباطأ تراجع زوج دولار أسترالي/دولار AUD/USD قبل منطقة الدعم الرئيسية عند 0.6169 (أدنى مستوى في 2022). لكن المخاطرة على المدى القريب ستبقى على الجانب السفلي حيث تثبت المقاومة عند 0.6273. سيؤكد الاختراق الحاسم لمستوى 0.6169 استئناف الاتجاه الهبوطي بالكامل من 0.8006 (ارتفاع 2021). سيكون الهدف التالي على المدى المتوسط ​​هو توقع 61.8% من 0.8006 إلى 0.6169 من 0.6941 عند 0.5806. سيؤدي كسر مستوى 0.6273 إلى حدوث ارتداد تصحيحي على المدى القريب أولاً.

أما بالنسبة لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي، فستبقى المخاطر على المدى القريب على الجانب الهبوطي طالما صمدت المقاومة عند 0.5671. الاختراق القوي لمستوى 0.5511 (قاع 2022) سيمهد الطريق لتوقع 61.8% من 0.7463 إلى 0.5511 من 0.6378 عند 0.5172. وفي الوقت نفسه، فإن كسر مستوى 0.5671 سيجلب الارتداد التصحيحي على المدى القريب أولاً.

التوقعات الأسبوعية لزوج يورو/دولار أمريكي

استؤنف انخفاض زوج يورو/دولار EUR/USD من 1.1213 من خلال اختراق مستوى الدعم 1.0330 الأسبوع الماضي. قد يتم تشكيل قاع مؤقت عند 1.0223 ويصبح التحيز الأولي محايدًا هذا الأسبوع أولاً. ولكن من المتوقع حدوث المزيد من الانخفاض طالما بقيت المقاومة عند 1.0457. على الجانب السفلي، كسر 1.0223 سيستهدف توقعات 61.8% من 1.1213 إلى 1.0330 من 1.0629 عند 1.0083.

في الصورة الأكبر، الهبوط من 1.1274 (ارتفاع 2023) يجب أن يكون إما المحطة الثانية للنمط التصحيحي من 0.9534 (قاع 2022)، أو ساق هبوطية أخرى للاتجاه الهبوطي طويل المدى. وفي كلتا الحالتين، فإن الاختراق المستمر لمستوى تصحيح 61.8 من 0.9534 إلى 1.1274 عند 1.0199 سيمهد الطريق للعودة إلى 0.9534. في الوقت الحالي، ستظل التوقعات هبوطية طالما بقيت المقاومة عند 1.0629، حتى في حالة الارتداد القوي.

في الصورة طويلة المدى، لا يزال الاتجاه الهبوطي من 1.6039 ساريًا مع بقاء زوج يورو/دولار EUR/USD جيدًا داخل القناة الهابطة، وتوج الاتجاه الصعودي للارتداد بـ 55 M EMA (الآن عند 1.0973). من الممكن أن يمتد الثبات من 0.9534 إلى أبعد من ذلك وقد تظهر ساق صاعدة أخرى. ولكن طالما أن المقاومة عند 1.1274 صامدة، فإن الاختراق الهبوطي سيكون مفضلاً بشكل طفيف.