أنهى الدولار الأسبوع كأقوى عملة، مدعومًا بالجولة الجديدة من بيانات التضخم التي دفعت الأسواق إلى إعادة تقييم التوقعات حول تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وكانت عملية إعادة المعايرة هذه أيضًا بمثابة انتعاش واضح في عوائد سندات الخزانة ومشاعر حذرة بشكل ملحوظ في سوق الأسهم. وعلى الرغم من هذا الارتفاع، ظل الدولار محصورًا ضمن نطاق الأسبوع السابق مقابل نظرائه الرئيسيين، مما يشير إلى أن تحول الاتجاه الواضح لا يزال في انتظار التأكيد.
ومن ناحية أخرى، وجد الين والدولار النيوزيلندي نفسيهما عند الطرف الأدنى من نطاق الأداء. وفي اليابان، يبدو أن النتائج الإيجابية للمفاوضات بشأن الأجور مهدت الطريق لرفع سعر الفائدة الذي طال انتظاره من قبل بنك اليابان. ومع ذلك، لا يزال المشاركون في السوق منقسمين حول ما إذا كان بنك اليابان سيتصرف في اجتماعه القادم يوم الثلاثاء أو سيختار تعديل سعر الفائدة في أبريل. وفي الوقت نفسه، واجه الدولار النيوزيلندي ضغوطًا هبوطية بعد تصريحات وزير المالية النيوزيلندي، والتي رسمت صورة قاتمة للتوقعات الاقتصادية وأثارت التكهنات حول خفض سابق لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي النيوزيلندي.
وفي أجزاء أخرى من سوق العملات، جاء الدولار الكندي واليورو خلف الدولار الأمريكي باعتبارهما ثاني وثالث أقوى العملات على التوالي. تم وضع الدولار الأسترالي في المرتبة الثالثة من بين الأضعف، في حين كان الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري مختلطين في المنتصف. ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أن مشهد العملة يمكن إعادة تشكيله بشكل كبير في الأسبوع المقبل، حيث تلوح في الأفق سلسلة من اجتماعات البنوك المركزية – بما في ذلك اجتماعات بنك اليابان وبنك الاحتياطي الأسترالي وبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي السويسري وبنك إنجلترا.
حقائق التضخم تحفز التحول في توقعات السوق لتخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية
كان الموضوع الرئيسي للأسواق المالية الأسبوع الماضي هو زيادة عدم اليقين بشأن مسار تخفيف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي تأثر بشكل أساسي ببيانات التضخم الجديدة. إن إصدار تقارير مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين لشهر فبراير لم يؤكد فقط أن معركة التضخم في الولايات المتحدة لم تنته بعد، بل أثار أيضًا استجابة ملحوظة عبر فئات الأصول. حققت عوائد سندات الخزانة قفزة كبيرة، مما أدى إلى ارتفاع الدولار جنبًا إلى جنب. وفي الوقت نفسه، أظهرت مؤشرات الأسهم الرئيسية علامات الإرهاق بعد الارتفاعات القياسية الأخيرة، ويبدو أنها تفقد الزخم مع تحول المستثمرين إلى الحذر.
يتمحور الخطاب في الأسواق الآن حول ثلاثة جوانب مهمة لمسار التيسير النقدي الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي: توقيت التخفيض الأولي لسعر الفائدة، وإجمالي عدد التخفيضات خلال العام، والموقف النهائي لهذه الدورة.
وقد أدت الطبيعة المستمرة للتضخم إلى إعادة التقييم بين المتداولين، الذين يراهنون بشكل متزايد على تأخير التخفيض الأول لسعر الفائدة. إن التحرك المحتمل من يونيو إلى يوليو من شأنه أن يتيح مزيدًا من الوقت لأسعار الفائدة الحالية للتأثير على تأثيرها المخفف المقصود على الطلب والتضخم. وينعكس هذا التعديل في التوقعات في العقود الآجلة لأموال بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث انخفض احتمال خفض سعر الفائدة في يونيو من حوالي 75٪ إلى أقل من 60٪ في غضون أسبوع واحد فقط. كما دفعت مقايضات أسعار الفائدة الرهانات على توقيت التخفيض الكامل لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية حتى شهر يوليو.
ويجري أيضًا إعادة النظر في احتمالات إجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة خلال العام، كما تمت الإشارة إليه سابقًا في مخطط النقاط لشهر ديسمبر. يشير التسعير الحالي في العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال بنسبة 65% فقط لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.50-4.75% (انخفاضًا من 5.25-5.50% الحالي) بحلول نهاية العام، وهو تحول ملحوظ عن التوقعات التي أعقبت اجتماع ديسمبر. وتظهر أسعار المقايضة أيضًا أقل من 75 نقطة أساس من التيسير في هذا العام.
إن المناقشات حول المعدل النهائي للدورة الحالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي تقدم طبقة أخرى من التعقيد. يرى بعض الاقتصاديين أنه مع نمو الإنتاجية الأقوى في الولايات المتحدة مقارنة بالمناطق الأخرى، فإن المعدل المحايد، حيث لا تحفز السياسة النقدية النمو الاقتصادي أو تقيده، قد يكون أعلى مما كان يعتقد في البداية. تشير هذه التكهنات إلى أن سعر الفائدة النهائي قد يقترب من 4% بدلاً من 3%.
ولحسن الحظ، لم يتبق سوى أقل من أسبوع عندما ينشر بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته الاقتصادية الجديدة ومخطط النقاط. ينبغي عليهم تقديم بعض التوضيح لهذه الأسئلة.
أما بالنسبة للأسواق، فقد واصل مؤشر S&P 500 فقدان الزخم الصعودي كما رأينا في D MACD. هناك احتمال بحدوث تصحيح على المدى القريب، رهنًا بردود الفعل على توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. سيشير كسر الدعم عند 5056.82 إلى قمة على المدى القصير، قبل توقع 138.2% عند 3808.86 إلى 4607.07 من 4103.78 عند 5206.91. في هذه الحالة، سيتم رؤية تراجع أعمق إلى 55 D EMA (الآن عند 4953.62).
كان الارتفاع القوي لعوائد السندات لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي بمثابة مفاجأة لنا. يشير التطور إلى أن الارتداد التصحيحي من 3.785 لا يزال قيد التقدم. مزيد من الارتفاع هو الآن في صالح طالما أن الدعم عند 4.038 يمكن رؤيته وكسر المقاومة عند 4.354. لكن من المتوقع وجود مقاومة قوية بين 4.391 و4.534 (مستويات الاسترداد بنسبة 50% و61.8% من 4.997 إلى 3.785) للحد من الاتجاه الصعودي. ومع ذلك، في سيناريو غير محتمل يتم فيه تجاوز المستوى 4.534 بشكل حاسم، يجب أن تكون هناك بعض التغييرات الأساسية الجذرية.
يشير انتعاش مؤشر الدولار الأسبوع الماضي إلى قاع قصير المدى عند 102.35. لكن الاتجاه الصعودي متوج أدنى من 55 D EMA (الآن عند 103.56). أصبحت التوقعات على المدى القريب مختلطة في الوقت الحالي. وجهة النظر الأكثر يقينًا هي أن النموذج التصحيحي متوسط المدى 99.57 (قاع 2023) يتمدد. ولكن عادة ما يكون من الصعب جدًا تحديد الحركات في منتصف النموذج التصحيحي.
في الحالة الهبوطية، فإن رفض المتوسط المتحرك 55 D، متبوعًا بكسر 102.35، سيجادل بأن الانخفاض من 104.97 هو المحطة الثالثة للانخفاض من 107.34. ينبغي رؤية انخفاض أعمق إلى دعم 100.61 وربما أدناه. ولكن كسر 99.57 غير متوقع.
في الحالة الصعودية، فإن التداول المستمر فوق 55 D EMA سيشير إلى أن الارتفاع من 100.61 هو المحطة الثالثة للنمط من 99.57 وما زال في طور التقدم. المزيد من الاختراق للسعر 104.97 سيستهدف المقاومة عند 107.34.
رد فعل مؤشر داكس ومؤشر نيكاي على توقعات البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان
تبدو توقعات سياسة البنك المركزي الأوروبي أكثر وضوحًا مقارنة بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث تتصارع منطقة اليورو مع اقتصاد أضعف ولكن تضخم أكثر تحكمًا. وعلى حد تعبير عضو مجلس الإدارة مارتينز كازاكس: “لقد تم تثبيت تنين التضخم على الأرض، أكثر قليلاً وسوف يُهزم”. هناك إجماع واسع داخل البنك المركزي الأوروبي على البدء بتخفيض أسعار الفائدة في الربيع. يميل التفضيل نحو يونيو لهذه التخفيضات، في انتظار بيانات الأجور للربع الأول المتوقعة في مايو، على الرغم من بعض الأصوات الحذرة التي تدعو إلى بداية مبكرة في أبريل.
واصل مؤشر داكس تحقيق مستويات قياسية جديدة الأسبوع الماضي واستمر الاتجاه الصعودي. ستظل التوقعات على المدى القريب صعودية طالما ظل الدعم عند 17619.40 ثابتًا. الهدف التالي هو توقع 100% من 14630.21 إلى 17003.27 من 16345.02.
وعلى العكس من ذلك، في اليابان، عززت التطورات المشجعة من مفاوضات أجور شونتو لهذا العام الحجة لصالح رفع سعر الفائدة من بنك اليابان على المدى القريب. ومع ذلك، لا يزال السوق غير متأكد من التوقيت، حيث يشير بعض المحللين إلى أن بنك اليابان قد يؤجل حتى أبريل ليتزامن مع التوقعات الاقتصادية الجديدة.
ومع ذلك، ذكرت صحيفة نيكي يوم السبت أن النهاية الوشيكة لسياسة أسعار الفائدة السلبية قد تأتي يوم الثلاثاء المقبل، مما يمثل أول ارتفاع منذ 17 عامًا. تعتبر الزيادات الكبيرة في الأجور هذا العام، وفقًا لمصدر من بنك اليابان، كافية حتى من قبل أكثر أنصار الانكماش حذرًا لتبرير تغيير في السياسة.
على الرغم من الإشارات الضعيفة في الاقتصاد الياباني، فمن المتوقع أن يؤدي تحول نمو الأجور الحقيقية إلى منطقة إيجابية وتوقع استمرار الزيادات في الأجور إلى تعزيز الاستهلاك بشكل كبير. ومن الممكن أن يساعد هذا الارتفاع المرتقب في الإنفاق في التخفيف من آثار التغيير المتوقع في السياسة.
وبينما يستعد المستثمرون للإجراء المتوقع من بنك اليابان، شهد مؤشر نيكاي انخفاضًا ملحوظًا الأسبوع الماضي، مما يشير إلى الوصول إلى ذروة قصيرة المدى. ومع ذلك، من المتوقع وجود دعم قوي من مستوى تصحيح 38.2%، والذي يتماشى بشكل وثيق مع المتوسط المتحرك 55 D، ومن المرجح أن يحتوي على المزيد من الجانب الهبوطي ويمهد الطريق للتماسك قبل ارتفاع محتمل آخر.
الانخفاض الحاد للدولار النيوزيلندي: التشاؤم الاقتصادي وتكهنات بنك الاحتياطي النيوزيلندي
انخفض الدولار النيوزيلندي بشكل حاد يوم الجمعة وأنهى الأسبوع باعتباره الأسوأ أداء. وكان زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي بالفعل هو المحرك الأكبر خلال الأسبوع، حيث خسر -1.51%.
وقد نتج هذا الانخفاض الحاد عن بيانات التصنيع المخيبة للآمال، ولكن أصبحت النغمة أكثر قتامة بسبب التصريحات المتشائمة من وزير المالية النيوزيلندي نيكولا ويليس. وفي كلمته أمام قادة الأعمال، حدد ويليس لهجة كئيبة لبيان سياسة الميزانية القادم المقرر صدوره في 27 مارس/آذار، مشيراً إلى أنه “لن يجعل القراءة سعيدة”.
وتحدث وزير المالية ويليس بالتفصيل عن التحديات المقبلة، مشيرًا إلى أنه بسبب “عوامل خارجة عن سيطرة الحكومة”، أصبحت توقعات النمو لوزارة الخزانة قاتمة إلى حد كبير. وأضافت: “من المرجح أن يكون النمو خلال السنوات القليلة المقبلة أبطأ بكثير مما كان يعتقد في السابق”.
على الرغم من أن السيناريو الأساسي لبنك الاحتياطي النيوزيلندي لا يزال يبقي أسعار الفائدة ثابتة حتى عام 2025، إلا أن تدهور التوقعات الاقتصادية قد أثار تكهنات بخفض أسعار الفائدة في وقت أقرب من المتوقع.
من الناحية الفنية، من المفترض أن يكون زوج NZD/USD على وشك استئناف الانخفاض الأخير من 0.6368. الاختراق القوي للدعم عند 0.6037 سيستهدف توقعات 61.8% من 0.6368 إلى 0.6037 من 0.6125 عند 0.6010 أولاً. الاختراق القوي هناك قد يؤدي إلى تسارع الاتجاه الهبوطي إلى توقعات بنسبة 100% عند 0.5884 بعد ذلك.
أيضًا، يعتبر الانخفاض من 0.6368 بمثابة الضلع الثالث للنموذج التصحيحي من 0.6537 (ارتفاع 2023). يمكن رؤية كسر الدعم عند 0.5771 (أدنى مستوى في 2023) قبل أن يشكل NZD/USD قاعًا على المدى المتوسط.
التوقعات الأسبوعية لزوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري
يشير الارتداد القوي لزوج USD/CHF الأسبوع الماضي إلى أن التماسك من 0.8884 قد اكتمل بثلاث موجات إلى 0.8728. يظل التحيز الأولي معتدلاً على الجانب العلوي هذا الأسبوع لإعادة اختبار المقاومة عند 0.8891 أولاً. سيؤدي الاختراق القوي هناك إلى استئناف الارتفاع بالكامل من 0.8332. الهدف التالي هو توقع 61.8% من 0.8550 إلى 0.8884 من 0.8728 عند 0.8934. في الوقت الحالي، ستبقى هذه هي الحالة المفضلة طالما صمدت منطقة الدعم 0.8728، في حالة التراجع.
في الصورة الأكبر، يُنظر إلى تحركات السعر من قاع المدى المتوسط عند 0.8332 على أنها تتطور إلى نمط تصحيحي للاتجاه الهبوطي من 1.0146 (ارتفاع 2022). ومن المتوقع أن نرى المزيد من الارتفاع طالما ظل الدعم عند 0.8555 ثابتًا. لكن الاتجاه الصعودي يجب أن يكون محدودًا بمقاومة 0.9243، على الأقل في المحاولة الأولى.
في الصورة طويلة المدى، يُنظر إلى حركة السعر من 0.7065 (ارتفاع 2011) على أنها نمط تصحيحي للاتجاه الهبوطي لعدة عقود من 1.8305 (ارتفاع 2000). الارتداد القوي من مستوى تصحيح 61.8% عند 0.7065 إلى 1.0342 (ارتفاع 2016) سيبدأ المحطة الثالثة كارتفاع متوسط المدى. ولكن لن تكون هناك أي علامة على انعكاس طويل المدى حتى يتم الاختراق القوي لمستوى تصحيح 38.2% من 1.8305 إلى 0.7065 عند 1.1359.
