الأسواق
حافظت عوائد الولايات المتحدة والاتحاد النقدي الأوروبي في البداية على التحيز الصعودي بعد بنك الاحتياطي الفيدرالي والذي ظل سائدًا خلال جلسات التداول الأولى لعام 2025 الأسبوع الماضي. ومع ذلك، فإن عوائد LT الأمريكية تقترب بشكل خاص من مستويات المقاومة الفنية الرئيسية. يختبر العائد الأمريكي لأجل 10 سنوات قمة نهاية ديسمبر (4.64%)، مع وجود قمة 2024 (4.73%) في مكان قريب أيضًا. تجاوز العائد على سندات 30 عامًا لفترة وجيزة أعلى مستوى لعام 2024 عند 4.84٪. ومع ذلك، مع خصم أقل من 50 نقطة أساس من التخفيضات الإضافية التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية هذا العام، يتبنى المستثمرون بالفعل التوجيهات الصادرة عن مخطط النقاط الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر. ربما تكون هناك حاجة إلى “أخبار جديدة” مهمة حقًا لتوسيع نطاق إعادة التموضع إلى العصر التقني التالي. تضيف العائدات الأمريكية حاليًا 0.6 نقطة أساس (سنتين) إلى 2.5 نقطة أساس (30 عامًا)، في انتظار البيانات الاقتصادية الأمريكية الرئيسية هذا الأسبوع (معهد إدارة الخدمات وبيانات سوق العمل). تبدأ الجولة الأولى من مزادات سندات الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع، والتي يبلغ مجموعها 119 مليار دولار، اليوم ببيع بقيمة 58 مليار دولار لمدة 3 سنوات (10 سنوات و30 سنة ستتبع غدًا ويوم الأربعاء) وستساعد أيضًا في تقييم شهية المستثمرين عند الدخول “المعاد تسعيره”. المستويات. وكانت ديناميكيات أسواق عوائد الاتحاد النقدي الأوروبي مختلفة بعض الشيء. ومن المتوقع إلى حد كبير أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتحريك سعر الفائدة إلى مستوى محايد (منطقة 2-2.5٪). ومع ذلك، بعد مفاجأة صعودية لمؤشر أسعار المستهلكين الإسباني الأسبوع الماضي، أظهرت بيانات التضخم الألمانية الأولية أعلى من المتوقع (مؤشر مؤشر أسعار المستهلكين 0.7% على أساس شهري و2.9% على أساس سنوي من 2.4% مقابل 2.6% متوقع؛ وتضخم الخدمات 4.1% من 4%). أنه لا يوجد سبب لوضع حرف الجر بالفعل للحصول على معدل إيداع أقل من 2٪. وفي حركة طفيفة (إعادة) للتسطيح، تضيف عوائد مقايضة الاتحاد النقدي الأوروبي حاليًا ما بين 4.5 نقطة أساس (2 سنة) و1.5 نقطة أساس (30 سنة).
وفي أسواق العملات الأجنبية، أظهر الدولار تقلبات حادة خلال اليوم. وقد دعمت تحركات أسعار الفائدة النسبية بين الاتحاد النقدي الأوروبي والولايات المتحدة في البداية المكاسب الحذرة لزوج يورو/دولار EUR/USD. ومع ذلك، في وقت الظهيرة تقريبًا بالتوقيت الأوروبي، ذكرت صحيفة واشنطن بوست (WP) أن إدارة ترامب كانت تتطلع إلى فرض تعريفات جمركية فقط على القطاعات التي تعتبر مهمة للأمن القومي أو الاقتصادي. أثارت العناوين الرئيسية حركة واسعة النطاق للإقبال على المخاطرة مع ارتفاع الأسهم (الأوروبية) وتصحيح الدولار الأمريكي. قفز زوج يورو/دولار EUR/USD بشكل مؤقت من منطقة 1.03 المنخفضة إلى مستويات 1.04+. انخفض مؤشر DXY من منطقة 108.70 قبل عناوين WP مباشرة ليتراجع إلى ما دون الرقم الكبير 108. ومع ذلك، في عهد ترامب، لا تكون الأخبار المتعلقة بسياسة الإدارة الجديدة قابلة للتطبيق إلا حتى ظهور العناوين التالية من الرئيس (المنتخب). جاء ذلك بعد ساعات قليلة فقط عندما قال ترامب إن سياسة التعريفات الجمركية لن يتم تقليصها. استعاد الدولار جزءًا من خسائره لكنه لا يزال يتداول بشكل سلبي على أساس يومي (يورو/دولار 1.0375، DXY 108.35). يتم تداول الأسهم الأوروبية بعيدًا عن أعلى مستوياتها خلال اليوم، لكنها تحافظ في الغالب على مكاسب جيدة (Eurostoxx 50 +1.4%). ولا تزال المؤشرات الأمريكية تحظى أيضًا بدعم جيد (S&P 500 + 1%، Nasdaq + 1.5%).
الأخبار والآراء
أعلنت مملكة بلجيكا عن إصدار سندات قياسية مشتركة جديدة باليورو في المستقبل القريب – على الأرجح غدًا. إنه الأول من ثلاثة معايير جديدة ذات سعر فائدة ثابت مع فترات استحقاق تبلغ 5 سنوات و10 سنوات وواحدة في فترة استحقاق طويلة غير محددة (> 10 سنوات). سوف ينضج OLO 103 لأجل 10 سنوات غدًا في 22/06/2035 وسيساعد في تمويل إجمالي متطلبات الاقتراض البالغة 44.65 مليار يورو والتي تتكون إلى حد كبير من 22.62 مليار يورو من عمليات الاسترداد و19.43 مليار يورو من صافي التمويل. وأشارت وكالة الديون البلجيكية إلى أن الأخير يفترض امتثال بلجيكا للإطار المالي الأوروبي الجديد. ومع ذلك، لم تقدم المملكة بعد خطتها المالية والهيكلية متوسطة المدى إلى المفوضية الأوروبية، مما يجعل التقدير عرضة للمراجعات. تشكل عمليات OLO الجزء الأكبر من احتياجات التمويل المؤقتة البالغة 44.65 مليار يورو، حيث يعتزم بنك التنمية الآسيوي إصدار 42 مليار يورو.
خفض وزير المالية الفرنسي الجديد إريك لومبارد هدف خفض عجز الميزانية في نهاية عام 2025 خلال مقابلة إذاعية صباح اليوم. لقد انهارت حكومة الأقلية السابقة بعد أن أدت خططها لتقليص الفجوة من 6.1% إلى 5% إلى إجبار المعارضة على سحب الثقة. وقال لومبارد إن التخفيض الذي يزيد عن 1% يعد أكثر من اللازم، مشيرًا إلى أنهم بحاجة أيضًا إلى دعم الاقتصاد. وهو يستهدف بدلاً من ذلك عجزًا يتراوح بين 5 و5.5%، يحتوي على حوالي 50 مليار يورو من الزيادات الضريبية وخفض الإنفاق مقارنة باقتراح رئيس الوزراء السابق بارنييه البالغ 60 مليار يورو. لن يؤدي مسار التوحيد المالي الضحل إلى عرقلة الهدف طويل المدى المتمثل في إعادة العجز إلى علامة 3٪ بحلول عام 2029. وتخفف فروق أسعار الفائدة على المبادلة عدة نقاط أساس اليوم في خطوة انضمت إليها معظم أقرانها الأوروبيين الآخرين.
