الأسواق
كان وضع السوق حول مسار سعر السياسة في بنك إنجلترا على المدى القريب متقلبة للغاية خلال الأشهر الماضية. مع دخول قرار مايو ، توقع المستثمرون من البنك المركزي في المملكة المتحدة أن يتخلى عن دورة خفض الأسعار التدريجية لمنح الاقتصاد دعمًا إضافيًا خلال فترة التعريفة المضطربة. كانوا مخطئين. أشارت بنك إنجلترا إلى أنه بدون التهديد التجاري للولايات المتحدة ، كان من الممكن أن تكون دعوة وثيقة بين عدم القيام بأي شيء وخفض معدل 25 نقطة أساس. كان هذا الأخير هو الخيار المفضل في الانقسام ثلاثي الاتجاهات (اثنان من أصل تسعة لصالح الوضع الراهن ، واثنان لصالح تخفيض معدل أكبر 50 نقطة في الثانية) ، ولكن مع “القطع التدريجي” لا تزال في اللعب. من المفاجأة الصعودية في أبريل في أبريل ، أضافت أرقام التضخم في المملكة المتحدة إلى إعادة تحديد موضع الصقور على أسواق المال في المملكة المتحدة حتى هذه النقطة التي قامت بها تخفيض سعر إضافي واحد فقط هذا العام. تقرير سوق العمل الفظيع وتضخم المزيد من يونيو (الخدمات) في وقت لاحق ، أخذ التجار مرة أخرى وجهة نظر أقل صدقًا في قرار اليوم. هذه المرة أثمرت ، على الرغم من أن رد فعل السوق المذهب يدل على أن البعض لا يزال بحاجة إلى الإقناع. تنخفض عائدات المذهب في المملكة المتحدة بمقدار 2.5 نقطة أساس (2 عامًا) إلى 4.4 مليار برسط (5 سنوات). EUR/GBP لم يتزحزح بالقرب من 0.8550. حافظت بنك إنجلترا على معدل السياسة دون تغيير عند 4.25 ٪ في 6-3 تصويت. انضم Boe MPC Taylor إلى صفوف حمائم Dhingra و Ramsden منذ فترة طويلة. بالنظر إلى التوقعات ، والتضخم المستمر ، لا يزال النهج التدريجي والدقيق لمزيد من الانسحاب لقيود السياسة النقدية مناسبًا. من خلال التمسك بهذا التوجيه ، يسقط BOE تلميحًا واضحًا بأنه سيقوم بتمديد دورة القطع الفصلية التي تبلغ مساحتها 25 نقطة في الثانية منذ أغسطس من العام الماضي في اجتماع السياسة التالي (7 أغسطس) عندما يتوفر تقرير سياسة نقدي محدث. في التحديث الموجز اليوم ، تعترف بنك إنجلترا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأساسي الأساسي في المملكة المتحدة قد ظل ضعيفًا واستمر سوق العمل في التخفيف. لا تزال المخاطر على توقعات التضخم (على نطاق واسع في حالية 3.4 ٪ على أساس سنوي خلال الفترة المتبقية من العام قبل التراجع عن هدف 2 ٪ العام المقبل) على الوجهين. نمو الأجور المستمر وتضخم خدمات المستهلك ، وارتفاع أسعار النفط وعدم اليقين في الأسعار المتعلقة بالتعريفة مقابل المخاطر السلبية الناجمة عن الطلب الأضعف.
إن غياب عطلة المستثمرين الأمريكيين (Juneteenth) ، ويد باول الثابتة في المؤتمر الصحفي أمس والتقويم EMU ECO الفارغ يضع نغمة التداول الباهت على أسواق FI الأوروبية. ترتفع عائدات مبادلة الاتحاد الأوروبي بنسبة تصل إلى 2 بت في الثانية في الطرف الطويل جدًا من المنحنى مع عدم وجود أية يورو/USD في 1.1480. أسواق الأسهم الأوروبية هي استثناء للقاعدة. ينزلقون بنسبة تصل إلى 1 ٪ ، ويعود أسعار خام برنت إلى أعلى مستوى في هذا الشهر بالقرب من 78 دولارًا/ب بالنظر إلى التصعيد المحتمل في الصراع الإسرائيلي الإيران (مشاركة الولايات المتحدة؟).
الأخبار والآراء
خفض البنك الوطني السويسري (SNB) معدل السياسة بمقدار 25 نقطة أساس ؛ أعادها إلى 0 ٪ ، حيث انخفض التضخم منذ اجتماع السياسة السابق في مارس أكثر من المتوقع. انخفض سعر CPI الرئيسي بنسبة 0.1 ٪ على أساس سنوي في مايو ، من بين أمور أخرى بسبب تباطؤ أسعار السياحة وانخفاض أسعار النفط. خفضت SNB زيادة توقعات التضخم (الشرطية) من 2025-27 إلى 0.2 ٪ ، 0.5 ٪ و 0.7 ٪. يبقى التضخم في النصف الأدنى من نطاق استقرار السعر 0 ٪ -2 ٪ على أفق السياسة. حافظ البنك المركزي على توقعات نمو بنسبة 1 ٪ -1.5 ٪ لعام 2025 و 2026 ، لكنه لا يزال مستعدًا لضبط السياسة إذا لزم الأمر ويكون على استعداد لتكون نشطًا في سوق FX. الشريط للعودة إلى أسعار الفائدة السلبية (تم نشره بين عامي 2015 و 2022) مرتفع. إن SNB مدرك جيدًا للآثار الجانبية غير المرغوب فيها والتحديات. قام السوق بتوسيع توقعات التوقعات على خفض أسعار سبتمبر (أقل من 50 ٪). تعزز الفرنك بشكل متواضع إلى EUR/CHF 0.9385.
خفض بنك Norges (NB) بشكل غير متوقع معدل السياسة للمرة الأولى منذ أن وصل إلى معدلات الذروة في ديسمبر 2023 بنسبة 25 بت في الثانية إلى 4.25 ٪. يقيم البنك المركزي أن التضخم قد انخفض منذ اجتماع سياسة مارس ويتوقع عملية تأثرية أقوى للعام المقبل أكثر من السابق كما شهدها انخفاض المسار المتوقع لمؤشر أسعار المستهلك إلى 3.1 ٪ هذا العام (-0.3 ٪) ، إلى 2.7 ٪ (-0.2 ٪) في العام المقبل ، 2.2 ٪ (-0.1 ٪) في 2027 و 2.1 ٪ في عام 2028. لا يزال يساهم في تبريد الاقتصاد. يقدر NB أن معدل السياسة يقترب من 4 ٪ بحلول نهاية هذا العام وعند نهاية 3 ٪ 2028. ومن المثير للاهتمام ، تم تنقيح نمو البر الرئيسي بشكل متزايد لهذا (1.6 ٪ ، +0.4 ٪) والعام المقبل (1.4 ٪ ، +0.2 ٪). زادت البطالة إلى حد ما من مستوى منخفض والإنتاج الآن قريب من الإمكانات. Krone النرويجي يفقد أرضًا متواضعة (EUR/NOK 11.54 من 11.48).
