الأسواق
إن أعداد التضخم الأوروبية الأعلى من المتوقع والمزيد من الشائعات حول الإنفاق المالي السريع والضخمة في أوروبا كان على السندات الأوروبية ذات المنحنيات الانحدار. ارتفع التضخم في فبراير بنسبة 0.5 ٪ م/م (مقابل 0.4 ٪ من الإجماع) مع الرقم السنوي المعتدلة من 2.5 ٪ إلى 2.4 ٪ بدلاً من الأمناء مقابل 2.3 ٪. التقط مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ما يصل إلى 0.6 ٪ م/م و 2.6 ٪ y/y (من 2.7 ٪). تعزز أرقام التضخم قضية توقف في أبريل في دورة القطع في البنك المركزي الأوروبي. على جبهة الإنفاق ، من المتوقع الإعلان عن حزمة الدفاع يوم الخميس بينما تهمس أرقام الجهود الألمانية ، متجاوزًا البرلمان القادم قبل أن تعقد في نهاية شهر مارس ، تصل إلى 1 تريون يورو. تطورات عطلة نهاية الأسبوع هذه مع صفقة ترامب زيلنسكي المنهارة وقمة الطوارئ في لندن تسارعت حاجة الدفاع مع استعداد لتجميد الانضباط الميزانية. تضيف العوائد الألمانية 6.4 bps (2- سنوات) إلى 11.2 نقطة أساس (30 عامًا) في منظور يومي. يلتقط اليورو عرضًا مقابل الدولار حيث يتغير الزوجان عند 1.0485 بداية عند 1.0371. تكتسب مؤشرات الأسهم الأوروبية 1.5 ٪ في المتوسط مع تفوق DAX الألمانية (+3 ٪). الأسهم الأمريكية الضعيفة ، تفتح مع مكاسب متواضعة (+0.25 ٪). تضمن التقويم ECO في الولايات المتحدة مراجعة تصاعدية كبيرة إلى مؤشر مديري المشاركة في التصنيع في فبراير (52.7 من 51.6) وتوافق الإجماع ISM (50.3 من 50.9 مقابل 50.7). كانت التفاصيل ضعيفة على الرغم من (الركود!) مع أوامر جديدة (48.6 من 55.1) والتوظيف (47.6 من 50.3) انخفض أقل من 50 علامة في حين تكثف ضغوط الأسعار (62.4 من 54.9). اكتسبت سندات الخزانة الأمريكية أرضًا في استجابة أولى مع الولايات المتحدة ، حيث تسفر عن تغييرات نشر خسائر طفيفة في منظور يومي.
أعلنت مملكة بلجيكا عن نيتها إصدار Olo (104) من خلال المشاركة في المستقبل القريب ، على الأرجح غدًا. إنهم ينظرون إلى olo طويلة لمدة 15 عامًا ، ونضج في يونيو 2012. من المتوقع أن يكون لنقابة ثالثة (ونهائية؟) في وقت لاحق من هذا العام نضجًا أقصر و 5 سنوات (Jun2030). وبهذه الطريقة ، تنكسر المملكة مع “تقاليدها” الأخيرة في استكشاف الطرف الطويل جدًا للمنحنى البلجيكي. لقد كانت صفقة جديدة مدتها 15 عامًا هي التي كانت تتمتع بأطول استحقاق في عام 2018 ، بينما كان 30 عامًا هو الجزء المفضل في الماضي القريب (2022-2024). جمعت وكالة الديون حتى الآن 11.39 مليار يورو عبر نقابة أخرى (7 مليار يورو يونيو 2015) ، ومزاد OLO العادي (3.88 مليار يورو) ومن خلال منشأة ORI (0.51 مليار يورو). هذا ما يزيد قليلاً عن 27 ٪ من تمويل OLO الذي يقدر بـ 42 مليار يورو لهذا العام إلى تغطية حصة الأسد من متطلبات الاقتراض الإجمالية البالغة 44.65 مليار يورو.
الأخبار والآراء
انتعش مؤشر مديري المشاركة في التصنيع التشيكي أكثر من المتوقع في فبراير ، من 46.6 إلى 47.7 (مقابل 47.1 إجماع). إن التراجع (<50 مستويات) هو أبطأ وتيرة منذ يونيو 2022. انقباضات في الإنتاج وتخفيف الطلبات الجديدة ، لكن العمالة انخفضت بوتيرة أكثر حدة. الطلب الضعف يأتي خاصة من أسواق التصدير وقطاع البناء. ارتفعت ثقة الأعمال (12 شهرًا) إلى أقوى مستوى منذ مارس 2024. زادت تكاليف المدخلات بمعدل أسرع ، لكنها لا تزال ناعمة تاريخياً ، في فبراير. مكّنت ضغوط التكلفة الصامتة الشركات من خصم سلعها مرة أخرى ، حيث انخفضت أسعار البيع بشكل هامشي. ارتفع مؤشر مديري المشاركة في التصنيع الهنغاري من 50 إلى 51 إلى 51 في فبراير ، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2024 ، مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة في الطلبات الجديدة والمخرجات. شهدت المخزونات التي تم شراؤها مكسبًا ملحوظًا أيضًا ، حيث تم تجهيزه جيدًا للمستقبل. لا يزال العمالة في منطقة تقلص بينما تم خلط مؤشرات الأسعار مع انخفاض مؤشر أسعار الاستيراد وتحسين مؤشر أسعار التصدير بشكل متواضع. يتفوق كل من كورونا التشيكية والهرية على اليورو اليوم ، ولكن هذا يرتبط أكثر بمناخ المخاطر الإيجابية العامة ، وخاصة فيما يتعلق بقطاع السيارات الحاسم (بالنسبة إلى CE). تغلق EUR/CZK و EUR/HUF على مستويات الدعم في 25 و 400 على التوالي.
أبرز رئيس EC Von Der Leyen ثلاث أولويات بعد اجتماع آخر للحوار الاستراتيجي حول مستقبل صناعة السيارات الأوروبية. الأول هو الابتكار مع التركيز على تقدم البرامج والأجهزة للقيادة المستقلة. ثانية في التنقل النظيفة مع الحاجة إلى المرونة على أهداف ثاني أكسيد الكربون. سيتيح التعديل المقترح لتنظيم معايير ثاني أكسيد الكربون الشركات ثلاث سنوات بالوفاء بالأهداف بدلاً من الامتثال السنوي ، مما يوفر مساحة أكبر للتنفس دون تغيير الأهداف. أخيرًا ، هناك قدرة تنافسية مع دور حاسم لتعزيز سلاسل إمداد السيارات الأوروبية ، وخاصة للبطاريات. سيتم استكشاف الدعم المباشر لمنتجي بطاريات الاتحاد الأوروبي وسيستمر التبسيط التنظيمي. سيتم تقديم خطة عمل يوم الأربعاء مع اجتماع آخر مخطط له قبل العطلة الصيفية.
