الأسواق
تباطأت التداولات اليوم بشكل طفيف في غياب المستثمرين الأميركيين (عطلة عيد العمال) وفي ظل أجندة اقتصادية فارغة للاتحاد النقدي الأوروبي. وقد سُفك الكثير من الحبر حول البيانات الاقتصادية الأميركية الرئيسية لهذا الأسبوع وتأثيرها على الأسواق وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يسمح لنا بإلقاء نظرة على أجندة هذا الأسبوع البديلة، بدءًا من البيانات الاقتصادية السويسرية غدًا. ومن المتوقع أن يستمر التضخم السويسري في التحليق فوق مستوى 1% على أساس سنوي كما كان يفعل طوال العام الآن. وفي الوقت نفسه، من المتوقع تأكيد نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني عند 0.5% على أساس ربع سنوي. وقد اتخذ البنك الوطني السويسري بالفعل في مارس/آذار تأكيدًا على أن التضخم تحت السيطرة، مما يسمح بخفض أسعار الفائدة. وقد تابعوا الإجراء في يونيو/حزيران ونتوقع أن يفعلوا ذلك مرة أخرى في سبتمبر/أيلول. وعلى الرغم من بدايتهم ووتيرتهم المبكرة نسبيًا، فإن البنك الوطني السويسري يرى بشكل يائس أن الفرنك السويسري سيزداد قوة. منذ تصحيح السوق العالمية في منتصف يوليو، انخفض زوج اليورو/الفرنك السويسري من 0.9750 إلى 0.9415 حاليًا مع بقاء مؤقتًا دون 0.93 في أوائل أغسطس. تشير مساحة المناورة الشحيحة نسبيًا للبنك الوطني السويسري والتحول العالمي نحو ظروف أقل تقييدًا إلى أن الفرنك السويسري قد يظل أقوى لفترة أطول وأقوى مما يريد البنك الوطني السويسري. تستحق أرقام الناتج المحلي الإجمالي البرازيلي أيضًا المشاهدة غدًا. يتوقع الإجماع نموًا قويًا آخر بنسبة 0.9٪ على أساس ربع سنوي في أعقاب نمو بنسبة 0.8٪ في الربع الأول. ستعزز هذه النتيجة توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي البرازيلي. إنه مثال لما قد يكون التالي إذا حققت هبوطًا مثاليًا من وجهة نظر البنك المركزي. كانت الأسواق الناشئة أول من استجاب للضغوط التضخمية بعد الإغلاق، مما أدى إلى وظائف رد فعل البنوك المركزية العالمية لمدة عام على الأقل. بدأ البنك المركزي البرازيلي في جعل السياسة أقل تقييدًا في يوليو من العام الماضي. يبلغ سعر الفائدة الحالي 10.50% مقارنة بمعدل الذروة البالغ 13.75% ولكنه أعلى بكثير من 6.5% قبل الوباء أو أدنى مستوى 2020-2021 عند 2%. وستكون الخطوة التالية للأعلى بدلاً من الأسفل. في يوم الأربعاء، نتابع اجتماعات السياسة النقدية للبنوك المركزية في كندا وبولندا. ومن المتوقع أن ينفذ بنك كندا خفض سعر الفائدة الثالث على التوالي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25%. لا نعتقد أن البنك المركزي سيميل إلى الدفع بخفض سعر الفائدة الأكبر بمقدار 50 نقطة أساس لأن ذلك سيجعل الفجوة مع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والشريك التجاري الرئيسي الولايات المتحدة كبيرة للغاية. قبل إعادة تموضع السوق في أغسطس، كان زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي يصطدم بمنطقة المقاومة 1.39
(أضعف مستويات الدولار الكندي منذ عام 2003 باستثناء فترات وجيزة في عامي 2015 و2020). سيبقي البنك الوطني البولندي سعر الفائدة ثابتًا عند 5
.75%. بصرف النظر عن تخفيف السياسة النقدية الخفية بمقدار 100 نقطة أساس حول وقت الانتخابات البولندية في سبتمبر 2023، فقد تمسكوا بإعدادات السياسة التقييدية على عكس نظرائهم في التشيك والمجر على سبيل المثال. اقترح محافظ البنك الوطني البولندي جلابنسكي لفترة من الوقت أن أسعار الفائدة الثابتة ستستمر حتى نهاية عام 2025 على الأقل. خلال الصيف، بدأ في فتح الباب لتغيير أسرع للنظام. تتراجع مخاطر التضخم الصعودي ويجب أيضًا وضع رد فعل شركاء بولندا التجاريين في الاعتبار. بمجرد أن يغير البنك الوطني البولندي رسميًا إرشاداته المستقبلية، يمكن أن يتحرك الزلوتي البولندي بعيدًا عن القاع إلى قمة نطاق تداول اليورو / زلوتي هذا العام 4.25-4.40. أخيرًا، يوم الخميس، هناك خطاب رئيسي لمحافظ بنك الاحتياطي الأسترالي بولوك لمؤسسة أنيكا، وهي مؤسسة خيرية ممولة من المشاركين في سوق المال. تمسك بنك الاحتياطي الأسترالي في الوقت الحالي بسعر الفائدة الأقصى البالغ 4.35٪، متحديًا ضغوط الخفض العالمية. أشار أعضاء بنك الاحتياطي الأسترالي إلى أن هذا قد يظل هو الحال مع كون التضخم أكثر ثباتًا من أي مكان آخر. ويظل البنك المركزي متيقظًا لمخاطر التضخم الصاعدة، ولا يستبعد رفع أسعار الفائدة مرة أخرى ويصف التفكير في خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الأسترالي بأنه سابق لأوانه. وفي ضوء البيانات القوية الأخيرة لسوق العمل وارتفاع مؤشر أسعار المستهلك، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى نبرة خطاب بولوك. ويختبر زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي أعلى مستوياته الأخيرة بالقرب من 0.68.
الأخبار والآراء
توسع الاقتصاد التركي بشكل غير متوقع بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من العام. وهذا أفضل من الإجماع على انخفاض بنسبة 0.5% ولكن جاء مع مراجعة مادية بالخفض لرقم الربع الأول من 2.4% إلى 1.4%. الناتج المحلي الإجمالي التركي أكبر بنسبة 2.5% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يمثل تباطؤًا من 5.3% في الربع الأول ونقصانًا عن تقدير 3.2%. وأشار المعهد الإحصائي التركي إلى أن استهلاك الأسر زاد بنسبة 1.6% على أساس سنوي بينما ارتفع استهلاك الحكومة بنسبة 0.7%. كانت الاستثمارات الرأسمالية أعلى بنسبة 0.5% على أساس سنوي، كما أدى الانخفاض الحاد بنسبة -5.7% في الواردات مقابل الصادرات الثابتة إلى مساهمة إيجابية من صافي الصادرات بعد كل شيء. يشير الاقتصاد الذي يراوح مكانه بعد الانتخابات التي سبقت الانتخابات (الانتخابات المحلية في مارس)، والذي يغذيه الاستهلاك في الربع الأول إلى أن السياسة النقدية الأكثر تقييدًا بدأت تتسرب. مع أسعار الفائدة عند 50% ومعدل التضخم عند أكثر من 60%، تظل الأسعار الحقيقية سلبية للغاية – حتى في حالة تسجيل أرقام التضخم غدًا انخفاضًا كبيرًا متوقعًا نحو 50% ولكن لا يزال أعلى من ذلك. وهذا يعني أن هناك مجالًا ضئيلًا للبنك المركزي لرفع قدمه عن الفرامل في الوقت الحالي. حققت الليرة التركية مكاسب طفيفة مقابل الدولار اليوم. انخفض زوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية إلى ما دون أعلى مستوياته على الإطلاق عند حوالي 34.
الرسوم البيانية
AUD/USD: بنك الاحتياطي الأسترالي يقظ ويدعم الدولار الأسترالي
EUR/CHF: الفرنك السويسري أقوى لفترة أطول وأقوى مما يرغب البنك الوطني السويسري في رؤيته
الدولار الأمريكي/الدولار الكندي: كان الدولار الكندي يختبر أدنى مستوياته على مدار عدة سنوات قبل تراجع الدولار الأمريكي في أغسطس/آب بسبب السياسة النقدية المتباينة
EUR/PLN: تغيير في لهجة البنك المركزي الباكستاني قد يدفع الزوج من القاع إلى قمة نطاق التداول لهذا العام
