خلاصة القول الأسبوعية: الضربة العنيفة الكبرى للبيانات الاقتصادية

أبرز الأحداث في الولايات المتحدة

• ارتفعت مبيعات التجزئة الأمريكية بشكل هامشي في شهر مايو، إلا أن المراجعة الهبوطية في شهر أبريل تشير إلى تراجع الزخم بين المستهلكين الأمريكيين.
• انخفض عدد عمليات البدء في بناء المساكن وتصاريح البناء في شهر مايو، حيث أثر ارتفاع أسعار الفائدة على ثقة شركات البناء.
• انخفضت مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة للشهر الثالث على التوالي، حيث تجاوزت أسعار المنازل القياسية الحد الأقصى لقدرة المشترين على تحمل التكاليف.

أبرز الكنديين

• أظهر سوق الإسكان إشارات متضاربة في مايو، مع زيادة في بناء المساكن وانكماش في مبيعات المنازل. ويشير الاتجاه العام إلى أن سوق الإسكان سوف يؤثر على النشاط الاقتصادي على المدى القصير.
• ويبدو الإنفاق الاستهلاكي أيضًا فاترًا، حيث طغت مبيعات التجزئة القوية في أبريل على الأداء الضعيف في الشهرين السابقين، والانخفاض المتوقع في مايو.
• أظهر ملخص مداولات مجلس إدارة بنك كندا أن صناع السياسة فكروا في الانتظار حتى يوليو لخفض أسعار الفائدة. وسيظل البنك حذرا، مع التركيز على مخاطر التضخم والأداء الاقتصادي، بدلا من التباين في أسعار صرف العملات الأجنبية، عند اتخاذ الخطوة التالية.

الولايات المتحدة ـ ضغوط سوق الإسكان تحت وطأة ارتفاع أسعار الفائدة

كانت البيانات الصادرة هذا الأسبوع تميل إلى حد كبير إلى سوق الإسكان، مما يوفر تحديثًا حول الوضع الذي وصلت إليه الأمور في موسم الربيع المزدحم عادةً. حتى الآن، يبدو الوضع غير مثير للإعجاب إلى حد كبير حيث لا يزال نشاط السوق يتأثر بالتأثير الخافت لارتفاع أسعار الفائدة والأسعار. نظرة أخرى على صحة المستهلك الأمريكي من خلال تقرير إنفاق التجزئة كانت أيضًا ضمن التشكيلة. على الرغم من الأخبار على الصعيد الاقتصادي، كان النشاط في سوق الأسهم مدفوعًا إلى حد كبير بصعود وهبوط شركة Nvidia، التي تمكنت من الإطاحة بشركة Microsoft هذا الأسبوع باعتبارها الشركة العامة الأكثر قيمة في العالم. كما استمرت أسعار السندات في الارتفاع، مما أدى إلى انخفاض العائدات. وفي وقت كتابة هذا التقرير، انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 0.5 نقطة أساس مقارنة بالمكان الذي بدأ فيه الأسبوع.

استمر الإنفاق الاستهلاكي في إظهار علامات التلاشي حيث ارتفعت مبيعات التجزئة بالكاد في مايو (0.1% على أساس شهري)، بعد انخفاض بنسبة -0.2% في أبريل. وكانت النتيجة أضعف مما توقعه المحللون (الرسم البياني 1). بشكل عام، تتوافق مبيعات التجزئة الضعيفة مع الاقتصاد الأمريكي الذي يفقد زخمه. والخلاصة الرئيسية هنا هي أن المستهلكين ربما بدأوا أخيراً في الاستسلام لضغوط الأسعار المرتفعة وارتفاع تكاليف الاقتراض.

ومع ذلك، كان معظم المتحدثين باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدار الأسبوع أساسيين للتأكيد على أنه لا يزال هناك المزيد من الأرض التي يمكن تحقيقها على جبهة التضخم مع السياسة التقييدية الحالية قبل أن يصبح التطبيع مناسبًا. وفي مقابلة أجريت معه مؤخرًا، أشار محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي باركين إلى أن الإنفاق الاستهلاكي “جيد” على الرغم من ضعف مبيعات التجزئة. ومن وجهة نظره، “إن الإنفاق الاستهلاكي قوي، وليس رغويًا وليس ضعيفًا” وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع جيد للاستجابة لأي مسار قد يتخذه الاقتصاد. وشدد المتحدثون الآخرون، بما في ذلك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز، على نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي المعتمد على البيانات. وأشار ويليامز إلى أنه يتوقع “انخفاض أسعار الفائدة تدريجيا خلال العامين المقبلين” لكنه امتنع عن إعطاء توقيت محدد، في حين شدد كولينز على الحاجة إلى الصبر والوقت لتقييم “كوكبة البيانات المتاحة”.

وعلى صعيد الإسكان، تراجع نشاط بناء المنازل الشهر الماضي مع انخفاض في كل من المساكن الجديدة وتصاريح البناء. وقد أدى التراجع المستمر في السماح بالنشاط خلال الأشهر القليلة الماضية إلى انخفاض عدد الوحدات قيد الإنشاء. ومن الواضح أن أسعار الفائدة المرتفعة لا تؤثر فقط على المشترين، الذين تراجعوا عن شراء منازل جديدة مما أدى إلى ارتفاع المخزون، ولكن أيضا على شركات البناء لأنها تزيد من تكلفة تمويل البناء.

وعلى الرغم من انخفاض متوسط ​​سعر الفائدة على الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاما من الذروة الأخيرة التي بلغت 7.22% في أوائل مايو/أيار إلى 6.87% هذا الأسبوع، فإن سوق الإسكان لا تزال تحت الضغط. تراجعت مبيعات المنازل القائمة مرة أخرى للشهر الثالث على التوالي مع ارتفاع أسعار المنازل إلى مستوى قياسي (الرسم البياني 2). لا يزال المشترون متأثرين بارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة، مع احتمال ضئيل للارتياح على المدى القريب حيث يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي ممارسة الصبر فيما يتعلق بتخفيضات أسعار الفائدة.

وبالنظر إلى المستقبل، سيصدر مقياس التضخم المفضل لدى البنك المركزي الأسبوع المقبل. وسوف يكون محافظو بنك الاحتياطي الفيدرالي والمشاركين في السوق على حد سواء حريصين على رؤية مقدار التيسير الأخير في مؤشر أسعار المستهلك الذي سيتدفق إلى مقياس الإنفاق الاستهلاكي الشخصي. وربما يجد بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من تلك “البيانات المتسقة” التي يحتاجها لدعم موقف سياسي أقل تقييدا.

كندا – الضربة العنيفة الكبرى للبيانات الاقتصادية

مثلما استمتع عشاق الرياضة بمجموعة من الأحداث الكبرى مثل كأس أوروبا، وتصفيات كأس ستانلي، وكوبا أمريكا، كان لدى عشاق الأخبار الاقتصادية ثروة من البيانات التي يتعين عليهم استيعابها هذا الأسبوع. تم تنشيط الساحة الاقتصادية بشكل أكبر من خلال التحديثات من المتنبئين، بما في ذلك تقريركم الحقيقي – TD Economics – الذي أصدر وجهة نظرنا الخاصة حول توقعات النمو الاقتصادي الوطني والإقليمي.

بدأ الأسبوع بتحديثات حول حالة سوق الإسكان. بدايات الإسكان مفاجئة في الاتجاه الصعودي، حيث سجلت زيادة قوية بنسبة 10٪ على أساس شهري. وقد عزز هذا الأداء متوسط ​​الثلاثة أشهر، على الرغم من أنه لم يصل إلى النمو الهائل الذي شهدناه خلال “السباق نحو الفضاء” الناجم عن الوباء.

وعلى العكس من ذلك، فشل موسم بيع المنازل الربيعي في اكتساب الزخم في شهر مايو، حيث سجلت مبيعات المنازل السكنية انخفاضًا شهريًا آخر. لم يكن هذا غير متوقع تمامًا، حيث ظل العديد من المشترين المحتملين حذرين، في انتظار إشارات من بنك كندا. ولحسن الحظ، انخفضت أسعار الفائدة القصيرة والطويلة الأجل بعد أن خفض بنك كندا أسعار الفائدة في الخامس من يونيو. وهذا سوف يساعد في جعل الاقتراض المنزلي أكثر بأسعار معقولة. كما ساهمت الزيادة في القوائم الجديدة في تحسين القدرة على تحمل التكاليف. أدى هذا، جنبًا إلى جنب مع انخفاض نشاط المبيعات، إلى دفع نسبة المبيعات إلى الإدراجات إلى منطقة متوازنة (الرسم البياني 1). وبهذا انخفض مؤشر أسعار المنازل القياسي بنسبة 0.2% على أساس شهري، ويرجع ذلك أساسًا إلى الضعف في سوق الشقق السكنية. وعلى الرغم من هذه التعديلات، من المتوقع أن يستمر اتجاه المبيعات الأضعف، مما يؤدي إلى انكماش متوقع بنسبة 3٪ في الربع الثاني. ونتوقع أن يؤثر الإسكان على النشاط الاقتصادي على المدى القصير، مع توقع حدوث انتعاش في النصف الأخير من العام مع تراجع حالة عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة.

وبالمثل، من غير المرجح أن يقوم المستهلك بسحب الشحن. إن القراءة القوية لمبيعات التجزئة لشهر أبريل يسبقها شهرين من الضعف ومن المتوقع أن تتبعها قراءة ضعيفة في مايو (الرسم البياني 2). هذا بالكاد يشير إلى القوة. ومن الجدير بالذكر أن مبيعات السيارات انخفضت بشكل حاد، مما أدى إلى محو المكاسب الهامشية التي حققتها في الشهرين السابقين. تشير بيانات الصناعة الأخيرة إلى تباطؤ الطلب على مبيعات السيارات في شهر مايو، حيث يواجه المستهلكون ارتفاع تكلفة الاقتراض وأسعار أعلى بنسبة 20٪ تقريبًا عما كانت عليه قبل ثلاث سنوات. يعوض هذا الضعف بعض القوة التي لوحظت في الإنفاق على الخدمات، مما يؤثر على توقعاتنا لإنفاق المستهلك الشخصي بنسبة 0.7٪ على أساس ربع سنوي (انخفاضًا من 3.0٪ في الربع الأول).

ونتيجة لذلك، فإن بيانات هذا الأسبوع لا تقدم حجة قوية لموقف أكثر تشددًا من جانب بنك كندا. أظهر ملخص مداولات مجلس المحافظين أن الأعضاء فكروا في الانتظار حتى يوليو لخفض سعر الفائدة، حيث وضعوا وزنًا مماثلاً على المخاطر السلبية للتضخم الناجمة عن ضعف الإنفاق الاستهلاكي وعلى المخاطر الصعودية المرتبطة باستمرار نمو الأجور واحتمالات التضخم. من أجل انتعاش سوق الإسكان. في النهاية، قرر المجلس أن هناك تقدمًا كافيًا بشأن التضخم لخفضه في يونيو، لكن هذا لا يضمن الخفض في يوليو. وناقش صناع السياسات أيضًا توقعات السوق بشأن اختلاف السياسات بين كندا والولايات المتحدة. واتفقوا على أنه على الرغم من وجود حدود لمدى التباعد الذي يمكن أن تتباعد عنه السياسات، إلا أن هذه الحدود ليست قريبة من الوصول إليها. ولذلك، سيظل الأداء الاقتصادي المحلي هو المحرك الرئيسي لقرارات بنك كندا هذا العام.