- نتوقع من بنك إنجلترا أن يبقي سعر الفائدة دون تغيير عند 5.25% في 21 مارس، وهو ما يتماشى مع الإجماع وأسعار السوق الحالية.
- وبشكل عام، نتوقع أن تكرر لجنة السياسة النقدية اتصالاتها السابقة بالاعتماد على نهج يعتمد على البيانات.
- نتوقع رد فعل هادئًا في زوج يورو/استرليني EUR/GBP مع ميل المخاطر إلى الجانب العلوي.
نتوقع من بنك إنجلترا أن يبقي سعر الفائدة دون تغيير عند 5.25% في 21 مارس، وهو ما يتماشى مع الإجماع وأسعار السوق الحالية. نتوقع أن يكون تقسيم الأصوات 7-1-1، حيث تصوت الأغلبية لصالح عدم تغيير القرار، ويصوت مان لصالح رفع الفائدة، ويصوت دينجرا لصالح الخفض. لاحظ أن هذا الاجتماع لن يتضمن توقعات محدثة ولا مؤتمرًا صحفيًا بعد إصدار البيان.
بشكل عام، نتوقع أن تحتفظ لجنة السياسة النقدية بالكثير من نفس الاتصالات منذ اجتماع فبراير، بالاعتماد على نهج يعتمد على البيانات. وبالمثل، نعتقد أن بنك إنجلترا سيكون حذرًا في كونه متفائلًا للغاية بشأن توقعات التضخم لمنع التيسير المبكر للأوضاع المالية. منذ قرار السياسة النقدية الأخير في فبراير، أشارت إصدارات البيانات بشكل عام إلى المزيد من ضغوط الأسعار والأجور. كانت بيانات التضخم لشهر يناير مفاجئة بعض الشيء على الجانب الهبوطي وحققت انخفاضًا واسع النطاق في الزخم التضخمي مدفوعًا بتضخم أسعار الغذاء والتضخم الأساسي. وبينما سيتم الإعلان عن التضخم لشهر فبراير في اليوم السابق للاجتماع، فإننا لا نتوقع أن تغير القراءة نتائج هذا الاجتماع. ومن المتوقع أن تؤدي التأثيرات الأساسية الكبيرة الناجمة عن أسعار الطاقة في الربيع الماضي إلى إعادة معدل التضخم الرئيسي إلى 2% خلال الأشهر المقبلة. وكما أشرنا سابقًا، فإننا لا نرى أن التضخم يتطور بشكل مختلف جوهريًا في المملكة المتحدة مقارنة بأماكن أخرى، وهي دعوة تكتسب زخمًا متزايدًا. يستمر نمو الأجور في الانخفاض مدعومًا بالتخفيف التدريجي لسوق العمل كما يتضح من إحصاءات سوق العمل الرسمية وتقرير KPMG/REC عن الوظائف في المملكة المتحدة. ولا تزال خلفية النمو تمثل تحديًا أمام لجنة السياسة النقدية، حيث تظل مؤشرات مديري المشتريات المركبة ومؤشرات مديري المشتريات الخدمية في المنطقة التوسعية مما يشير إلى انتعاش طفيف في النمو في عام 2024 بعد الركود الفني في نهاية عام 2023.
سياسة مالية. وتضمنت ميزانية المستشارين مجموعة من تدابير التخفيف بما في ذلك خفض 2pp للتأمين الوطني. ومع ذلك، فإن التدابير تهدف أيضًا إلى حد كبير إلى تعزيز جانب العرض، مما يقلل من الضغط التصاعدي المحتمل على التضخم. بشكل عام، لا نرى أن ميزانية الربيع ستغير وجهة نظرنا التي طالما تمسكنا بها بشأن قيام لجنة السياسة النقدية بتنفيذ أول تخفيض لها في يونيو.
نداء بنك إنجلترا. ونتوقع أن يقوم بنك إنجلترا بتهيئة الأسواق لخفض سعر الفائدة في اجتماع مايو/أيار والذي يتضمن توقعات محدثة، حيث سيتم التخفيض الأول بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو/حزيران. الأهم من ذلك، نلاحظ أن بنك إنجلترا استخدم تقليديًا في السنوات الماضية اجتماعات صغيرة لإجراء تحولات مهمة في السياسة: الارتفاع الأول في ديسمبر 2021، والزيادة بمقدار 50 نقطة أساس في يونيو 2023 والقرار دون تغيير في سبتمبر 2023. ونتوقع لاحقًا تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في الأرباع التالية. يبلغ إجمالي التخفيضات 75 نقطة أساس لعام 2024. وتسعر الأسواق 63 نقطة أساس لبقية العام، مع تسعير التخفيض الأول بمقدار 25 نقطة أساس بالكامل بحلول أغسطس (الرسم البياني 3).
الفوركس. في حالتنا الأساسية، نتوقع رد فعل هادئًا في زوج اليورو/الجنيه الاسترليني مع احتمال أن تتخلى لجنة السياسة النقدية عن القليل فيما يتعلق بالتوجيه. بشكل عام، نرى أن المعدلات النسبية سلبية بالنسبة للجنيه الاسترليني ونرى أن المستويات الحالية هي مستويات جذابة لبيع الجنيه الاسترليني. نتوقع أن يصل زوج EUR/GBP إلى 0.88 وأن نبقى على صفقات بيع GBP/USD.
