من التفاؤل إلى الاضطرابات ، تشققات الصيف

دخلت الأسواق الأسبوع الماضي في ركوب موجة من التفاؤل ، لكنها خرجت. كان من الممكن أن يكون وول ستريت قد تميزت بنهاية مسيرة الصيف ، حيث تم تحديد عمليات بيع حادة يوم الجمعة أسبوعًا من الرياح المتقاطعة ، بدءًا من أرقام الناتج المحلي الإجمالي المتفائلة والصفقات التجارية إلى البيانات الوظيفية الدقيقة والاضطرابات المؤسسية. شهدت الدولار ، أيضًا ، أن يتعثر زخمه الأخير ، حيث أغلق الأسبوع على دفاعه بعد تحول معاقبة في توقعات معدل الاحتياطي الفيدرالي.

في البداية ، بدت الأمور مشجعة. أشارت الاتفاقات الأمريكية مع الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية إلى موقف أكثر قياسًا بشأن التجارة ، ونمو الناتج المحلي الإجمالي فوجئت بالعلب الصعودي. لكن هذه الإيجابيات قد طغت بسرعة مع اقتراب الموعد النهائي للهندات التعريفية وتفاصيل الواجبات المتبادلة الجديدة التي تم توزيعها. تم تذكير المستثمرين بأن الحرب التجارية لا تزال غير حلت.

ثم جاء تقرير الرواتب ، أقل بكثير من التوقعات ، وتم تنقيح الأشهر السابقة بشكل كبير. تم إعادة معايرة الأسواق بسرعة: بدلاً من دفع تخفيض سعر الاحتياطي الفيدرالي ، بدأ المتداولون التسعير في دورة تخفيف سريعة الخطى خلال نهاية العام.

ولكن ربما كان أكثر ضررًا من البيانات هو الإحساس المتزايد بالتعدي السياسي. بدت مصداقية المؤسسات الأمريكية هشة بشكل متزايد.

تنزلق الأسواق الأمريكية كما يتصاعد عدم اليقين المؤسسي ، وتشكل أعلى في S&P 500

أنهت أسواق الأسهم الأمريكية الأسبوع في ملاحظة حامضة ، حيث أغلقت انخفاضًا حادًا حيث قام المتداولون بتهمة موجة من التطورات المزعزعة للاستقرار. في حين أن المخاطر الرئيسية حول التعريفة الجمركية والبيانات الاقتصادية لعبت دورًا ، إلا أن العلامات المزعجة على التسلل السياسي في إدارة الاحتياطي الفيدرالي والعمالة هي التي من المحتمل أن أشعلت القلق الدائم. بعد الانهيار الفني ، تتعرض المشاعر لخطر التدهور بشكل أكبر ما لم تتم استعادة الثقة المؤسسية.

على التعريفات، كان عامل الصدمة أقل بكثير مما ظهر للوهلة الأولى. قام الشركاء التجاريون الرئيسيون مثل الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية واليابان بالفعل بتأمين صفقات ثنائية لاتفاقية التعريفات بنسبة 15 ٪. تظل المحادثات المستمرة مع الصين عبارة عن بطاقة برية ، لكن معظم المصدرين الآسيويين يخضعون للأسعار المنخفضة من المتوقع. ساعدت هذه المعايرة في الحد من تداعيات الأسواق الآسيوية في وقت سابق من الأسبوع وتهدئ بعض من أسوأ المخاوف.

يبلغ متوسط التعريفة المرجحة الفعالة الآن حوالي 18 ٪. هذه مجرد زيادة من نقطتين من مستويات ما قبل التنفيذ وأقل بكثير من الذروة بنسبة 30 ٪ التي تم الوصول إليها في يوم ما بعد التحرير مع الصين في أوائل أبريل. في حين أن هذا الإعلان أثار عناوين الصحف الجيوسياسية ، كانت المادة متواضعة نسبيًا ، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين قاموا بالفعل بتسعيره في الموقف التجاري الأمريكي العدواني.

لذلك ، تحول الانتباه بسرعة إلى بيانات وظائف يوم الجمعة ، والتي تعاملت مع ضربة أثقل. يوليو كشوف المرتبات غير المزروعة أظهر التقرير 73 كيلو وظائف جديدة فقط. لكن الصدمة الحقيقية جاءت من المراجعات الهابطة: تم تخفيض عنوان يونيو من 147 ألف إلى 14 ألف فقط ، وتم قطع مايو من 125 كيلو إلى 19 كيلو. هذه مراجعة هبوطية مجتمعة تبلغ 239000 وظيفة – على سبيل المثال لإلحاق الأضرار الخطيرة في قوة سوق العمل. كما أنه أعطى وزناً للتحذيرات الدائرية من داخل الاحتياطي الفيدرالي أن السياسة قد تكون بالفعل وراء المنحنى.

تغذية التوقعات خفض الأسعار التي قطعت مرة أخرى في الاستجابة. في أعقاب FOMC Hold و Powell المقاسة ، خفضت الأسواق احتمال خفض سبتمبر إلى حوالي 40 ٪. ولكن في أعقاب بيانات العمل ، ارتفعت تلك الصعاب إلى 80 ٪. مع اثنين من تقريرين CPI (12 أغسطس ، SEP11) وطباعة كشوف المرتبات الأخرى (5 سبتمبر) لتأتي قبل اجتماع 17 سبتمبر ، فإن الأسواق تراهن الآن على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ستتحرك باحفي بدلاً من أن يتم إلقاء اللوم عليه من أجل التقاعس عن العمل.

في الواقع ، المنطق سياسي بقدر ما هو اقتصادي. بالنظر إلى مدى المراجعات والاتجاه الواضح في إبطاء نمو الوظائف ، فإن المسار الحكيم لدراسة الاحتياطي الفيدرالي هو الآن تخفيف السياسة قبل وصول الانكماش الأصعب. حتى لو كان التضخم ثابتًا أو يزداد قرادًا قليلاً بسبب التعريفات ، فإن حالة تخفيضات التأمين تزداد قوة. يجب أن يوفر ذلك على الأقل بعض الوسائد لأصول الخطر على المدى القريب ، بدلاً من إلقاءها.

لكن هذه الوسادة قد لا تحتفظ إذا استمر الاستقرار المؤسسي في الانهيار. يوم الجمعة ، أعلن الاحتياطي الفيدرالي هذا الحاكم أدريانا كوجلر ستتنحى في 8 أغسطس – قبل انتهاء فترة ولايتها في 31 يناير 2026. فاجأت استقالتها العديد من المراقبين وأضفت تطورًا آخر إلى دراما الخلافة التي تتكشف. يتكهن المحللون بأن Kugler قد يشير إلى مقاومة للضغط السياسي المتزايد ، حيث يبذل ترامب جهودًا لإعادة تشكيل مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل انتهاء فترة ولاية باول في مايو المقبل.

يفتح خروج Kugler الباب أمام ترامب لترشيح حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد الذي يمكن أن يصبح منافسًا محتملاً للكرسي. هذا يضيف عنصرًا من المناورة السياسية إلى انتقال مؤسسي حساس بالفعل. مع مستقبل باول غير الواضح والمضاربة التي تدور حول رغبة ترامب في استبداله ، يمكن أن يتحول توازن FOMC بشكل أسرع مما كان يفترض سابقًا. قد تحتاج الأسواق قريبًا إلى تسعير في بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس فقط للرد على البيانات ، ولكن على نحو متزايد من قبل القوى السياسية.

الثيران الدولار يخسر قبضته حيث أسعار التجار في تسهيل أسرع ، في وقت سابق من تخفيف الاحتياطي الفيدرالي

إدانة السوق في وقت مبكر وأسرع تغذية تخفيضات الأسعار تكتسب زخم كبير. تعكس العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي الآن 80 ٪ احتمالية لخفض 25 بت في الثانية في سبتمبر ، بزيادة حادة من 65 ٪ في الأسبوع السابق. وفي الوقت نفسه ، يُرى الآن اجتماع أكتوبر يحمل فرصة تقصير بنسبة 60 ٪ من تخفيض آخر. بالإضافة إلى ذلك ، هناك فرصة بنسبة 46.4 ٪ أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي ثلاث تخفيضات متتالية حتى ديسمبر.

هذا التحول في توقعات الاحتياطي الفيدرالي يثقل كبيرا على الدولار. في الوقت نفسه ، يتم وزن Greenback أيضًا بسبب قوة اليورو. هناك علامة متزايدة على أن البنك المركزي الأوروبي قد يتم ذلك مع تخفيضات الأسعار الخاصة بها. يبدو أن اقتصاد منطقة اليورو قد استقر خلال فصل الصيف ، بدعم من اتحادات تجارية للاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة الأمريكية وتدابير التحفيز الجديدة في ألمانيا. تتقارب أسواق المبادلة والتوقعات المصرفية الرئيسية حول الرأي القائل بأن معدل الإيداع الحالي للبنك المركزي الأوروبي 2.00 ٪ هو مستوى الطرفية.

من الناحية الفنية ، مؤشر الدولار لمست 100.25 الأسبوع الماضي ، لكن بيع يوم الجمعة بعد NFP انخفض إلى 99.14 في الإغلاق الأسبوعي. تفضل إجراءات السعر الآن بشكل طفيف الرأي القائل بأن الارتداد من 96.37 كان مجرد تصحيحية ضمن اتجاه هبوطي أوسع. ما لم يكن هناك استلام ملحوظ في زخم تصاعدي ، حتى في حالة ارتفاع آخر ، يجب أن يكون الاتجاه الصعودي محدودًا بمقدار 101.97 منطقة مقاومة (38.2 ٪ من 110.17 إلى 96.37 في 101.64).

التكبير ، فهرس الدولار يواجه أيضا قرار طويل الأجل حاسم. تظهر المخططات الشهرية سعرًا يجلس أقل من 55 مترًا (في 101.47). سوف يجادل التداول المستمر أعلاه هناك أن الاتجاه التصحيحية لأسفل من 114.77 قد اكتمل بعد رسم الدعم من دعم القناة الطويل العقد ، وإحياء الإمكانات الصعودية. ومع ذلك ، فإن الرفض من قبل 55 م EMA يمكن أن يدفع مؤشر الدولار من خلال دعم القناة ، والذي سيشير بعد ذلك إلى انعكاس هبوطي.

يتجمع الين إلى أعلى أسبوعية حيث تغرق العائدات العالمية ، NZD/JPY محرك أعلى

تصدرت ين بشكل غير متوقع مخطط الأداء الأسبوع الماضي ، انتهى كأقوى عملة رئيسية ، متوجًا امتدادًا متقلبًا للغاية يتميز بالروايات المتغيرة. تم رفعه في البداية عن طريق ما قبلبوج في وضعه بعد الصفقة التجارية للولايات المتحدة – يابان ، رأى ين شراء قوي من التجار الذين يحرسون ضد مفاجأة صاخبة. لكن هذه الرهانات كانت غير ملزمة بسرعة بعد أن قلل BOJ من شأن مخاطر التضخم على المدى القريب ، مما يعزى ارتفاع الأسعار إلى حد كبير إلى العوامل المتعلقة بالغذاء والتي من المتوقع أن تتلاشى.

ومع ذلك ، فإن ما كان يعمل في نهاية المطاف على انخفاض الين بعد انخفاض حادة NFP في غلة السندات العالمية ، بقيادة الولايات المتحدة. أدت بيانات الوظائف الأمريكية المخيبة للآمال يوم الجمعة إلى إعادة تنظيم حادة في توقعات الاحتياطي الفيدرالي ، مما أدى إلى انخفاض العائد في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات بشكل حاد. هذا ، بدوره ، أعطى الين الحساس للعائد القوة المتجددة.

من الناحية الفنية ، نحن 10 سنوات العائد يقترب الآن من 4.205 الرئيسية الدعم على المدى القريب. استراحة الشركة هناك سوف يصل انخفاض مزيد من الانخفاض إلى 100 ٪ من 4.629 إلى 4.205 من 4.493 في 4.069.

الأهم من ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن الانخفاض الحالي من 4.629 هو جزء من نمط المدى المتوسط المدى من 4.997 (2023 عالية). يمكن أن يدفع تسارع الجانب السلبي من خلال 4.069 عائد لمدة 10 سنوات بسهولة نحو 3.886 دعم.

NZD/JPY انتهى كواحد من أفضل المحركين. بالنظر إلى حالة الاختلاف الهبوطي في D MACD ، وكسر 55 D EMA (الآن في 87.43) ، يجب أن يكون أعلى على المدى قصير في 89.05. تعتبر إجراءات الأسعار من هناك بمثابة خطوة تصحيحية فقط. من المتوقع انخفاض أعمق إلى تراجع 38.2 ٪ من 79.79 إلى 89.05 في 85.51. يجب أن ينظر إلى دعم قوي هناك لإحضار Rebound لتعيين نطاق التوحيد.

ومع ذلك ، فإن الانخفاض الممتد في العائد لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة ، وخاصة مع استراحة أقل من 4 ٪ من المستوى النفسي ، يمكن أن يعطي الين دفعة إضافية. إن استراحة الشركة 85.51 في NZD/JPY من شأنها أن ترفع فرصة الانعكاس الهبوطي على المدى القريب وتمهيد الطريق إلى 61.8 ٪ من التراجع عند 83.32.

التوقعات الأسبوعية EUR/USD

انخفض EUR/USD إلى 1.1390 الأسبوع الماضي ، ولكن الانتعاش اللاحق والكسر من 1.1555 الدعم الذي تحول إلى أن المقاومة تشير إلى أن الانخفاض من 1.1829 قد اكتمل كتصحيح ثلاث موجة. عاد التحيز الأولي إلى الاتجاه الصعودي هذا الأسبوع لمنطقة المقاومة 1.1788/1820. على الجانب السلبي ، سيستأنف Break البالغ 1.1390 التصحيح إلى 38.2 ٪ من 1.0176 إلى 1.1829 عند 1.1198.

في الصورة الأكبر ، يمكن أن يكون الارتفاع من أسفل 0.9534 على المدى الطويل هو تصحيح الاتجاه الهبوطي متعدد العقد أو بداية اتجاه طويل الأجل. في كلتا الحالتين ، ينبغي رؤية المزيد من الارتفاع إلى توقعات 100 ٪ من 0.9534 إلى 1.1274 من 1.0176 عند 1.1916. سيبقى هذا هو القضية المفضلة طالما أن الدعم 1.1604 يحمل.

في الصورة طويلة الأجل ، كان القاع على المدى الطويل في مكانه عند 0.9534 ، على حالة التقارب الصعودية في M MACD. ينبغي رؤية المزيد من الارتفاع إلى تراجع 38.2 ٪ من 1.6039 إلى 0.9534 في 1.2019. الرفض بمقدار 1.2019 سيبقي إجراءات السعر من 0.9534 كنمط تصحيحي. لكن استراحة مستدامة من 1.2019 ستشير إلى انعكاس الاتجاه الصعودي على المدى الطويل ، واستهداف 61.8 ٪ عند 1.3554.