سار اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) أمس والمؤتمر الصحفي الذي عقدته لاجارد وفقًا للخطة. ترك البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير للاجتماع الرابع على التوالي، وخفض توقعاته للتضخم، وتوقع أن يصل التضخم إلى هدف 2٪ بحلول العام المقبل وقلص توقعاته للنمو لهذا العام. ومع ذلك، قالت لاغارد إنهم ليسوا “واثقين بما فيه الكفاية” في التضخم لخفض أسعار الفائدة ولكنهم “سيعرفون المزيد في أبريل وسيعرفون الكثير في يونيو”. وقد سمعنا عبارة “سنبدأ في خفض أسعار الفائدة في يونيو إذا استمر التضخم في التراجع كما هو متوقع”. لقيت الرسالة الحذرة استقبالًا جيدًا من السوق: انخفضت عوائد سندات منطقة اليورو، وسجل مؤشر Stoxx 600 رقمًا قياسيًا جديدًا، لكن اليورو مقابل الدولار الأميركي واصل مكاسبه فوق 1.0955 حيث انخفض الدولار الأمريكي أكثر من اليورو تحت رئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. كرر جيروم باول أن تخفيض سعر الفائدة في الولايات المتحدة “يمكن أن يبدأ وسيبدأ” هذا العام.
من سيقطع أولاً؟
وبدا السيد باول أكثر ثقة في موقفه الحمائمي مع السيدة لاجارد. وبينما قالت لاجارد إنهم ليسوا واثقين بما يكفي لخفض أسعار الفائدة، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه وزملاؤه “ينتظرون أن يصبحوا أكثر ثقة في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام عند 2٪”، وأنه “عندما يحصلون على هذه الثقة، سيبدأون في الاتصال”. يعودون إلى مستوى القيد» وأنهم «ليسوا ببعيدين عنه»!
لا تحتاج إلى تكرار مثل هذه الرسالة الواثقة مرتين. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته منذ يناير، ويستهدف المضاربون على هبوط الدولار الآن علامة 100 على خلفية توقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من طهي فكرة خفض أسعار الفائدة، فهم ينتظرون فقط حتى تبرد قبل طرحها على الطاولة. . بطبيعة الحال، أدت رائحة تلك الكعكة الحمائمية إلى ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى قياسي جديد. اكتسبت Nvidia 4.5% أخرى – أنا لا أمزح حقًا – أضافت الشركة 4.5% أخرى بالأمس بهذه الطريقة، في حين انخفضت Broadcom – التي قفزت أيضًا بأكثر من 4% بالأمس – بنسبة 3% في ساعات ما بعد التداول بعد الإعلان عن مبيعات مخيبة للآمال في الربع الأخير. لحسن الحظ، سلطت الشركة الضوء على أن الطلب على الذكاء الاصطناعي يتزايد وهذا هو كل ما يهم.
هناك لعبة مختلفة تُلعب في آسيا
انخفضت الأسهم اليابانية إلى ما دون مستوى 40000 حيث انخفض الدولار الأميركي مقابل الين الياباني إلى ما دون مستوى 148 وسط تزايد التكهنات بأن بنك اليابان (BoJ) قد يكون أقرب إلى الخروج من أسعار الفائدة السلبية مما يعتقده الكثيرون. ويراهن الصقور الأكثر جرأة على أن بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة بالفعل في اجتماعه في مارس/آذار. وأعتقد أنهم – في أفضل الأحوال – سيلمحون إلى إمكانية رفع الفائدة في أبريل. لكنك لا تعرف أبدًا مع بنك اليابان.
ومن شأن التباين المتزايد بين توقعات بنك اليابان الأكثر تشددًا وتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشاؤمًا أن يدعم تراجع الدولار الأميركي مقابل الين الياباني إلى 140 على الأقل. وبعد ذلك، اعتمادًا على مدى تشدد بنك اليابان، سنرى تراجع الدولار الأميركي مقابل الين الياباني إلى مستوى 125/130. لكن كن حذرا، لأنه من غير المرجح أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بنفس السرعة التي فعلها البنك المركزي الأوروبي أو بنك الاحتياطي الفيدرالي. من المحتمل أن يتحرك بنك اليابان ببطء. ومن ثم، فإن الطريق أسفل 140 يمكن أن يكون متقطعًا.
خارج اليابان، بدأ انتعاش الأسهم الصينية يفقد زخمه هذا الأسبوع، حيث بدا النمو الحكومي بنسبة 5٪ وهدف التضخم بنسبة 3٪ فوق طاقته وتم تجاهل قفزة الأمس في أرقام التجارة، حيث أدرك المستثمرون أن الدعم كان بسبب حقيقة أن يناير ويتم الإعلان عن بيانات شهر فبراير معًا لتجنب انخفاض نشاط السنة الصينية الجديدة. شهد صندوق iShares MSCI China ETF أكبر تدفقات خارجية ليوم واحد يوم الأربعاء منذ ديسمبر الماضي.
وظائف الجمعة
من المقرر صدور أرقام الوظائف الأمريكية اليوم، وقد تعزز الحماس الحذر أكثر… أو لا. لاحظ أن القراءتين الأخيرتين كانتا قويتين بشكل غير طبيعي مع قراءة NFP أعلى من علامة 300 ألف. وقد قطع هذا الأخير الاتجاه الهبوطي في جداول الرواتب الأمريكية – وهو الاتجاه الهبوطي الذي كان قائما بعد ذروة ما بعد الوباء.
ولكن من ناحية أخرى، تشير مقاييس أخرى – مثل انخفاض فرص العمل وانخفاض معدلات ترك العمل – إلى أن هناك عودة إلى الوضع الطبيعي وبعض التخفيف في سوق العمل في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، انخفضت معدلات الإقلاع عن التدخين إلى أقل من متوسط ما قبل الوباء، مما يشير إلى أن عصر الاستقالة الكبرى يترك مكانه لـ Great Stay، وهذا يعني ضغطًا هبوطيًا محتملاً على نمو الأجور.
من المتوقع أن يضيف الاقتصاد الأمريكي حوالي 200 ألف وظيفة الشهر الماضي، وربما ارتفع متوسط الأجر الشهري بوتيرة أبطأ. ومن المتوقع أن يبقى معدل البطالة ثابتًا عند 3.7%. إذا كانت البيانات ضعيفة بما فيه الكفاية – أو أكثر ليونة من المتوقع، فسوف ينهي بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع بنبرة مهيمنة. ولكن إذا رأينا شهرًا آخر من تقرير الوظائف القوي، فسوف يسود الارتباك.
ولكن في جميع الأحوال فإن الأمر الأكثر أهمية هو التضخم. حتى لو جاءت بيانات الوظائف الأمريكية ساخنة، إذا كانت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الأسبوع المقبل ضعيفة بما فيه الكفاية، فسوف يستمر المستثمرون في أحلام اليقظة بشأن التخفيض الأول لسعر الفائدة. يا هذا التخفيض من الدرجة الأولى …
